【适用话题】数据 透过现象看本质 深层原因 知己知彼

2020年3月，全球投资人经历了美股有史以来最动荡的一个月：10天4次熔断。在3月9日美股今年第一次熔断后，美股跌入技术性熊市，历经11天，然后在3月26日，美股仅用了3天又暴涨超20%，重回技术牛市。截至3月28日，3月以来，美股有20个交易日，但所有的日子不是暴涨就是暴跌。正常的日子（注：道指、纳指、标普500指数三大股指涨跌幅皆在1%以内），一天都没有。在暴涨和熔断的日子之外，美股还另外有7个交易日是大跌收盘。有9个交易日暴涨，其中值得一提的是3月24至26日连涨3天。

3月，美股3次出现连续下跌，但是连涨仅此一次。主要原因是美国政府宣称即将推出2万亿美元的经济刺激计划，美股应声大涨。道指累计涨幅超过20%，符合技术性牛市的定义。3月份，美股经历了最短的熊市，以及最快到来的牛市。但连涨之后再现大跌，3月27日，美国正式批准2万亿美元的经济刺激计划的当天，美国股市再度大跌，三大股指跌幅皆超过3%。

对着如此大跌，大家都在疑惑美股这是咋了，怎么越救市就越大跌？最近一段时间无论是美联储的各种量化宽松货币政策，还是大规模的放水，用商业票据来发王炸，甚至连无限量回购都启动了，但是美股就是不买账，现在财政政策似乎都没啥效果了，这是什么原因？

首先，从防控的角度来看，当前疫情在美国仍然是蔓延态势，我们看到美国的整体的确诊人数已经超过了十万（注：截至发稿时已逼近40万），远远超过了中国最高峰的水平，如果这种情况没有得到彻底遏制的话，一旦在全美出现了失控式的流行，那么无论多么有效的救市计划都没有办法挽回美国当前经济出现的问题，那么很有可能美国将会再次陷入大萧条的状态。

其次，我们看到美国领取失业救济的人数达到了历史的高位，美国劳工部最新发布数据显示，3月21日当周首次申请失业金人数328.3万，这个数字打破了2009年3月的金融危机时66.5万的高峰，以及1982年10月世界经济危机期间的69.5万的历史最高水平。甚至一些经济学机构发现，如果美国照这个态势，再持续下去，到第二季度结束，美国有可能出现的失业人数将会超过5000万人，这样的经济发展前景已经不是单纯的靠财政或者货币政策救市就能够解决问题的，因此就连著名投行摩根士丹利都直接表示2万亿美元不足以帮助美国摆脱困境。

从当前的基本面来看，美国面临的问题非常巨大，这就是无论货币政策还是财政政策可能用处都不大的根源。

（综合自《21世紀经济报道》、搜狐号“江瀚视野”）